时时彩 中金：保管网易-S跑赢行业评级 指标价275港元

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　　中金发布研报称，保管网易-S（09999）26/27年Non-GAAP净利润426/453亿元。港股现价对应26/27年Non-GAAP

　　P/E14/13倍、好意思股对应14/13倍。保管跑赢行业评级及指标价177好意思元/275港元（对应19/18倍26/27年P/E），港/好意思股上行空间33/33%。

　　中金主要不雅点如下：

　　预测4Q25收入同增7%

　　该行瞻望公司4Q25收入同增7%至285亿元，Non-GAAP净利润82.5亿元，已商量其可能的投资耗损及汇兑耗损影响。

　　旗舰居品活水庄重开释，新品出海发扬亮眼

　　该行预期公司在线游戏就业收入4Q25同增7%。其中：1）《梦乡西游》PC收成于畅玩服递延活水在季度内抓续证据，该行瞻望同比竣事权贵增长。2）《梦乡西游》手游延续精湛态势；《蛋仔派对》通过抓续的节日及运营行径，用户活跃度与活水瞻望进一步回暖。3）《燕云十六声》国服活水保抓庄重；国外版于11月中下旬上线后发扬强盛，首月玩家限制率性1500万并登酌定地区榜单，该行以为有望顺心孝顺活水增量。《漫威争锋》Steam畅销榜排行自25年11月起顺心攀升，进一步考据公司寰球化才调。

　　2026年居品管线充裕，要点作品奠定增长基础

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　　1）《淡忘之海》（海洋冒险RPG）将于2026年2月开启新一轮测试，公司示意规划于2026年上线。2）《星绘友好天》（生存模拟派对游戏）已获版号。3）绽放天下游戏《无尽大》市集关怀度高，时时彩app官方下载其框架革命与生意化瞎想值得期待。4）公司另有自走棋《代号：妖鬼》《风华决战》等多式样在研。该行以为，多元化的高品性居品储备将牢固公司中枢研发上风，并启动寰球化及多端化政策落地。

　　鼓动答复庄重，关怀4Q25季度分成限制

　　公司25年前三季度分成比例30%，过往两年（23/24年）分成比例40%。该行瞻望4Q25公司有望不息施行丰厚分成，全年股息收益率有望保管诱惑力。

　　风险教唆：宏不雅经济低迷，监管政策趋严，游戏上线进度或活水发扬不足预期，资本用度插足超预期，国外竞争加重，汇率变动风险。

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背负裁剪：史丽君